Страница 1 из 3 1 23 ПоследняяПоследняя
Показано с 1 по 15 из 31
  1. #1
    Administrator
    Вес репутации
    0

    Intro: Маркетмейкинг, часть 1.

    Про них ходят легенды, они считаются непобедимыми властителями рынка. Принято считать, что они зарабатывают всегда, на любом типе рынка, на любом движении, на любом активе. Речь идет о маркетмейкерах (ММ), профучастниках торгов, обеспечивающих ликвидность и взимающих за это плату. Рассмотрим принципы такого вида торговли как маркетмейкерство, истоки данного понятия, минусы и плюсы нейтральной к рынку позиции.

    Классическими ММ принято считать профучастников рынка NASDAQ. Данные участники имеют ряд обязательств, такие как снижение волатильности, особенно во время сильных движений, обеспечение ликвидности, даже если это не в интересах самого ММ. Институт маркетмейкеров есть и на российских рынках. Обычно от них требуется стоять в стакане на определенный объем и не шире заданного спрэда свыше 85% всего времени торгов. За это полагается некое вознаграждение, правда, обычно небольшое. Так что маркетмейкер на нашем рынке - это либо имиджевая функция, либо способ снизить биржевую комиссию. Разумеется, деятельность маркетмейкера может и сама по себе приносить прибыль, но для такого вида торговли не обязательно иметь официальный статус. Маркетмейкеры больше всего необходимы на неликвидных активах, порой они являются единственным источником ликвидности. Обычно так происходит на молодых, недавно запущенных инструментах.
    Любая, даже самая хитрая стратегия ММ сводится к расчету справедливой цены актива и выставлению котировок по этой цене с нужным спрэдом, в который закладываются комиссии, ожидаемая прибыль и торговые риски. Интерес может меняться в зависимости от рыночной ситуации, свободных активов и даже личного мнения операторов роботов, которые держат котировки.

    На самом деле, ММ не имеет никаких преимуществ перед обычным трейдером кроме больших активов и технологической продвинутости, хотя и то и то не всегда верно и за счет этих свойств можно попытаться ограбить маркетмейкера. Если вы знаете от каких активов ММ котирует интересующий вас актив, то можно попытаться обогнать его, правда, в основном, во время резких движений, иначе всю вашу прибыль съест комиссия. Куда интереснее отслеживать перекосы интереса ММ, на активном рынке постоянно возникают ситуации, когда большинству участников торгов нужна одна и та же позиция. Трейдеры набрасываются на ММ и выбирают все его лимиты. ММ ничего больше не остается как котировать никому не интересную сторону и ждать пока освободятся лимиты. Чтобы такого не происходило, обычно используют динамическое смещение интереса. В этом случае, когда маркетмейкеру бьют в одну и ту же сторону котировка отодвигается от расчетной рыночной цены, иногда одновременно пододвигается к рынку противоположная заявка. ММ стремится к тому, чтобы его позиция была минимальной, иначе ему придется в будущем сворачивать ее, выходить на поставку, экспирацию или валютирование. А это дополнительные хлопоты и отвлечение активов, которые, кстати, обычно привлекаются со стороны, на рынке мбк, репо и т.д. Такие деньги как правило краткосрочные и ставка по ним волатильна. Долгосрочная большая позиция никому не нужна и даже опасна. Короче есть причины держать лимиты под позиции как можно меньше и ММ приходится ради этого жертвовать частью своей прибыли.

    Для нас с вами изменение интереса ММ вполне является способом заработать. Как этот сделать? Разумеется, при смещении интереса соблюдаются некоторые пределы, однако нередко заявки ММ на котируемом инструменте не только не содержат в себе арбитража с базовым инструментом, но и даже лучше, чем на базовом инструменте. То есть ММ готов платить за то, чтобы освободить свои лимиты. А он в свою очередь заработает на перекрытии противоположной заявки. То есть ММ предлагает вполне взаимовыгодное сотрудничество с ним. Например вот так меняется разница интереса ММ на котировках газпрома рынков РТС Стандарт – ММВБ в течение одного дня.





    Рынок РТС-стандарт достаточно новый, поэтому кроме ММ ликвидность в стакане практически отсутствует и мы видим что интерес в течение дня непостоянен.

    Кроме того, в процессе работы приходится периодически расширять спрэд или вовсе прекращать работу, например при выходе важных новостей или статистики. ММ вынужден это делать из-за волатильности базовых инструментов в такие моменты. Данный момент вызывает самые большие нарекания к работе ММ, так как ликвидность пропадает как раз в те моменты, когда она больше всего нужна. Но дарить трейдерам свои деньги ММ, как правило, не расположен. По крайней мере на нашем рынке, на некоторых площадках маркетмейкер ОБЯЗАН стоять против движения, зная, что почти наверняка потеряет деньги. Взамен ММ получает привилегии, которые дают ему неоспоримое преимущество перед другими участниками торгов и позволяют зарабатывать стабильно в течение основного торгового времени. То есть, маркетмейкер получает права и обязанности, все более-менее довольны. В России же площадки пытаются навязать обязанности, ничего не предлагая взамен. Естественно, ротация ММ довольно велика, у всех разные подходы, разное программное обеспечение и видение рынка, так что при смене ММ рынок может измениться довольно сильно и многие стратегии просто перестанут работать. Но, может быть, появятся новые возможности, это уж как повезет.

    Софт для маркетмейкера, если он хочет не просто формально выполнять обязанности, но еще и зарабатывать деньги, должен быть быстрым. Конечно, если профучастника устроит простое размещение денег, например, в спрэд спот-фьючерс на один и тот же актив под 20% годовых, то для торговли вообще программное обеспечение может не понадобиться. А вот для полноценной активной работы нужен софт и аппаратное обеспечение на многие и многие тысячи, а иногда и миллионы долларов. На западе является нормой, что софт маркетмейкеров установлен непосредственно на самой технической площадке биржи. Так можно обеспечить минимальные задержки при выставлении и изменении своих заявок. Программистов способных уменьшить время обработки информации и принятия решения на пару миллисекунд отрывают с руками на рынке труда. А многие производители компьютерных комплектующих ориентируют свои решения именно на финансовый сектор. В России пока все немного проще. Возможно потому, что наш рынок не интересен глобальным игрокам на рынке быстрой торговли.

    Сейчас институт маркетмейкеров развивается как никогда. Многие финансовые организации видят в поддержании ликвидности надежный и низкорискованный источник дохода. Биржи видят увеличивающуюся ликвидность своих площадок и возрастающую комиссию, с кряхтеньем и стонами, но повышают производительность своих серверов и каналов связи. Простые инвесторы теперь могут войти и выйти из позиции с минимальным проскальзыванием. Рынок стал куда более эффективным чем когда-либо.

    Автор статьи: Intro.

  2. #2
    на модерации
    Вес репутации
    0
    из написанного, пожалуй, я бы рискнул предположить, что автор- как минимум неплохой трейдер...

  3. #3
    на модерации
    Вес репутации
    0
    (это я типа дежурного критика... пока народ не набежал...)
    у меня уже рефлекс выработался: если материал откровенно слабый, то автор, скорее всего, неплохо торгует)

  4. #4
    Местный Аватар для Intro
    Вес репутации
    3
    Цитата Сообщение от Nora-AWP
    (это я типа дежурного критика... пока народ не набежал...)
    у меня уже рефлекс выработался: если материал откровенно слабый, то автор, скорее всего, неплохо торгует)
    Ну не писатель, что ж поделаешь (((
    "Мозг - мой второй любимый орган" Вуди Аллен

  5. #5
    на модерации
    Вес репутации
    0
    Цитата Сообщение от Intro
    Ну не писатель, что ж поделаешь (((
    это ни коей мере не в упрёк... (я тоже, к примеру, "не писатель")...

  6. #6
    Местный
    Вес репутации
    21
    Цитата Сообщение от Nora-AWP
    (это я типа дежурного критика... пока народ не набежал...)
    у меня уже рефлекс выработался: если материал откровенно слабый, то автор, скорее всего, неплохо торгует)
    Почему слабый??? о_О

    Нормальная статья. Ключевая для меня идея:
    "что при смене ММ рынок может измениться довольно сильно и многие стратегии просто перестанут работать."

  7. #7
    Местный
    Вес репутации
    1
    и? то что есть маркетмейкеры и то что они убегают в момент увеличения волы (или раздвигают лимиты) - это не новость. в чем цимес-то?! во второй части что ли?!

  8. #8
    Местный Аватар для Alen
    Вес репутации
    20399
    Спасибо, интересная информация.
    Мне всё равно какая кошка - серая или белая, главное, чтобы она ловила мышей

  9. #9
    Местный Аватар для Intro
    Вес репутации
    3
    Цитата Сообщение от DarNoor
    и? то что есть маркетмейкеры и то что они убегают в момент увеличения волы (или раздвигают лимиты) - это не новость. в чем цимес-то?! во второй части что ли?!
    Не все это знают, статья рассчитана на освещение общих моментов работы ММ, во второй части тоже интегралов выводить не буду, разве что про формулу Блэка-Шоулза расскажу.
    "Мозг - мой второй любимый орган" Вуди Аллен

  10. #10
    Местный
    Вес репутации
    1
    Цитата Сообщение от Nora-AWP
    из написанного, пожалуй, я бы рискнул предположить, что автор- как минимум неплохой трейдер...
    Автор как минимум бывший ММ , и хороший
    алготрейдер . :)
    думай о чём говоришь, и не говори о чём думаешь

  11. #11
    Местный Аватар для Котя
    Вес репутации
    1
    Интро спасибо за тему,и за то что есть кого спросить.Скажи,ММ используют Мартингейл?Или в принципе прибыльность деятельности их не интересует?
    Дайте мне бесконечно длинный стоп,и я возьму бесконечно большой и глупый профит.

  12. #12
    Местный Аватар для Intro
    Вес репутации
    3
    Цитата Сообщение от Котя
    Интро спасибо за тему,и за то что есть кого спросить.Скажи,ММ используют Мартингейл?Или в принципе прибыльность деятельности их не интересует?
    Это часть системы, плавно двигают интерес, но продолжают увеличивать позицию, которую потом либо держат до упора(если она предполагает минимальные риски), либо сливают в рынок. Как ни странно у ММ тоже могут быть стопы. Мне приходилось однажды крыть позу по стопу, а также я видел что может произойти с ММ который не кроется по стопам. Закончилось дело закрытием незадачливого отдела нафиг.
    "Мозг - мой второй любимый орган" Вуди Аллен

  13. #13
    Местный
    Вес репутации
    1
    Цитата Сообщение от Intro
    Не все это знают, статья рассчитана на освещение общих моментов работы ММ, во второй части тоже интегралов выводить не буду, разве что про формулу Блэка-Шоулза расскажу.
    прямо со всеми формулами?!) я тогда спрячусь))) хоть Бьерксундом-Стенсландом не пугают)

  14. #14
    Местный Аватар для Commenced
    Вес репутации
    1
    Хорошая статья.
    Юра.

    Начитанный болван - самая докучливая разновидность дурака. - Д. Тейлор

    Каждый человек может заблуждаться, но упорствовать в заблуждении может только глупец. - Цицерон

  15. #15
    Местный Аватар для Котя
    Вес репутации
    1
    Цитата Сообщение от Intro
    Это часть системы, плавно двигают интерес, но продолжают увеличивать позицию, которую потом либо держат до упора(если она предполагает минимальные риски), либо сливают в рынок. Как ни странно у ММ тоже могут быть стопы. Мне приходилось однажды крыть позу по стопу, а также я видел что может произойти с ММ который не кроется по стопам. Закончилось дело закрытием незадачливого отдела нафиг.
    Т.е. используют.Вот я пришёл к такому же выводу наблюдая за их работой.И надо сказать на этом довольно не сложно заработать.
    Дайте мне бесконечно длинный стоп,и я возьму бесконечно большой и глупый профит.